STIPENDIATRESA TILL ENGLAND - Finansiell återförsäkring

182 NFT 2/1996STIPENDIATRESA TILL ENGLAND 1 Redogörelsen är en sammanfattning av den informa- tion jag erhöll under min stipendieresa till London i december 1994 med Svenska Försäkringsföreniningen. av jur.kand. Torgny Fredström1, Svensk Försäkringsförmedling 1. Vad är finansiell återförsäkring? En påtaglig olikhet mellan traditionell åter- försäkring (excess of loss-skydd) och finan- siell återförsäkring är att traditionell återför- säkring har för avsikt att överföra en del av risken från den återförsäkrade till återförsäk- raren, till skillnad mot finansiell återförsäk- ring som har för avsikt att skydda den återför- säkrades rörelseresultat mot olika risker. M.a.o. vid ett vanligt excess of loss-skydd finns alltid en reell risköverföring. Excess of loss-skyddet skall ju fungera som ett katastrof- skydd. I finansiell återförsäkring finns inte denna reella risköverföring. Poängen med finansiell återförsäkring är inte att överföra en risk från en part till en annan part i ordets verkliga mening. I anknytning till detta bör påpekas att större vikt läggs vid återförsäkrarens solvens till skillnad mot hur situationen är vid ett vanligt excess of loss-skydd. Som grund för detta påstående kan tilläggas att det inte är någon slump att det nästan är endast triple A-ratade bolag som är återförsäkrare. 2. Definition av finansiell återförsäkring ”En affärstransaktion mellan ett cederande bolag (den återförsäkrade) och ett mottagan- de bolag (återförsäkraren) som består i en överföring av en risk, där den överförda ris- ken begränsas primärt till en finansiell och/ eller kredit risk”. M.a.o. som ovan nämnts ingen reell risköverföring som vid ett tradi- tionellt excess of loss-skydd. För återförsäkraren är riskerna följande: • Finansiell risk Finansiella medel med den avsikten att ge vinst åt återförsäkraren inbringar inte den förväntade avkastningen. Kreditrisk Den återförsäkrade kan inte fullfölja upp- gjorda betalningsvillkor, vilket slutligen kan innebära konkurs för den återförsäkra- de. För återförsäkraren är detta givetvis en risk som han har påtagit sig om han har gett avtäckning åt den återförsäkrade. Finansiell återförsäkring 183 3. Den finansiella åter- försäkringens tillämpning Den finansiella återförsäkringen kan till sina karaktär vara såväl retrospektiv (avse kända reserverade skador inklusive IBNRs = Incur- red But Not Reported) som prospektiv (avse framtida hittills okända skador) eller en kom- bination av båda. För att bättre åskådliggöra ovanstående skall följande presentation göras av vissa av de produkter som finns i marknaden. En form av finansiell återförsäkring av re- trospektiv natur är s.k. ”Time and Distance policies”. Dessa innebär att den återförsäkra- de betalar en relativt hög återförsäkringspre- mie kontant i förskott och erhåller periodise- rade utbetalningar i framtiden enligt ett på förhand uppgjort schema för att möta framti- da ersättningskrav. Vanligtvis placeras ”Time and Distance” återförsäkring med bolag som verkar i ett skattevänligt klimat som ex. Bermuda. Detta betyder att avkastningen på den avsatta pre- mien är skattefri och att fonden följaktligen ökar snabbare. Återförsäkringen har ingen ”timing” risk, vilket innebär att återförsäkrarna inte behö- ver betala före överenskommen tidpunkt oav- sett i vilken takt ersättningskraven drabbar den återförsäkrade. Återförsäkrarnas enda egentliga ”risk” rörande ”Time and Distance policies” är att det investerade kapitalets ut- veckling blir sämre än förväntat. Vidare kan ytterligare tre retrospektiva hu- vudtyper nämnas: Loss Portfolio Transfer (d.v.s. överföring av skadeportfölj) är ett sätt att diskontera ersättningsreserven. Till en premie svaran- de mot det diskonterade värdet av de fram- tida skadeutbetalningarna övertar återför- säkrarna ansvaret för dessa betalningar. Denna produkt kan med fördel användas när den återförsäkrade vill avsluta en viss typ av affär som är av ”långsvansad” karak- tär. Vidare kan loss portfolio transfer an- vändas när den återförsäkrade vill stänga gamla årgångar (underwriting years). På så sätt kan produkten även tjäna som ett prak- tiskt arbetsredskap för en revisor. För återförsäkraren kan motivet vara att tjäna pengar till en tämligen begränsad risk. Financial Quota Share (d.v.s. finansiell kvotåterförsäkring) är en typ av finansiell återförsäkring som lämpar sig för ett bolag som har svårt att ytterligare utvecklas på grund av alltför svag kapitalbas. Den åter- försäkrade cederar en del av sin ej intjänta premie (premiereserv) till återförsäkraren och erhåller därigenom en återförsäkrings- provision som förbättrar relationen mellan nettopremieintäkt och kapital och följaktli- gen förmågan att expandera volymmäs- sigt. Återförsäkraren i sin tur sätter en stör- re del av sitt kapital i arbete och förbättrar sina nyckeltal. Funded covers (d.v.s. fonderade skydd) är ett sätt att sprida riskerna i tiden istället för att sprida dem geografiskt, som vid ett traditionellt excess of loss-skydd. Ett fonde- rat excess of loss-skydd är flerårigt och har oftast endast en återförsäkrare. Formen är att den återförsäkrade genom årliga på för- hand överenskomna premie- betalningar själv bygger upp en fond hos återförsäkra- rna. Om kontraktet vid utgången av flerårs- perioden är skadefritt återbetalas en stor del av den ackumulerade premien till den åter- försäkrade i form av en vinstandel eller ”no claims bonus”. Om kontraktet å andra sidan drabbas av en skada i ett tidigt skede av dess löptid ökas årspremien enligt på förhand överenskomna regler. För återförsäkraren är hans engage- mang av lågriskkaraktär eftersom den abso- luta ersättningslimiten skall motsvara det dis- konterade värdet av erhållna återförsäk- ringspremier. Under förutsättning att han öron- märker och investerar erhållna premier på ett 184 sätt som överensstämmer med hans beräk- ningar av det diskonterade värdet av dessa premier, är den enda risk han löper själva kreditrisken på den återförsäkrade, d.v.s. den återförsäkrades förmåga att fullgöra sina pre- miebetalningar enligt återförsäkringsavtalets villkor. Som ett sorts svar på kritiken att de olika formerna av finansiell reassurans inte kan godkännas som äkta återförsäkring har på senare tid ett antal mer utvecklade former av prospektiva fonderade skydd introducerats på marknaden. Dessa heter Finite Risk Co- vers, Prospective Aggregate Covers och Spread Loss Contracts. Den förstnämnda for- men lämpar sig för att skydda bestånd då skadorna har karaktären låg risk/hög frek- vens emedan de två sistnämnda formerna lämpar sig för bestånd som karakteriseras av hög risk/låg frekvens. Inom parentes kan nämnas att det inom en nära framtid också är fullt möjligt att använda finansiell återförsäkring vid exempelvis ar- betsskador och vid ansvar för olika miljöska- dor. 120 100 80 60 40 20 0 Reserv 1995 1996 1997 År MSEK 40 XS MSEK 80 Ackumulerade utbetalningar Belopp i MSEK Vid arbetsskador kan finansiell återförsäk- ring användas när man vill gardera sig mot att kostnaderna för en arbetsskada kraftigt över- skrides. Ovanstående graf bygger på förutsättning- en att arbetsskadeförsäkringen skulle ha en marknadsmässig utformning i Sverige. Finansiell återförsäkring inköpt för MSEK 40 xs MSEK 80 för att kunna möta ytterligare skador excess en specifik reserv för detta ändamål. Ovanstående modell kan även användas vid olika miljöskador. Exempelvis emotser man att utgifterna för miljöskador kommer att kosta mer än den miljöskadefond, som man har till sitt förfogande. 4. Den finansielle åter- försäkrarens överväganden Återförsäkraren granskar givetvis följande punkter i återförsäkringskontraktet innan han tar ett beslut. Premiebetalningsperioder. Undantag. Commutation clause-klausulen ingår i ett återförsäkringskontrakt ”långsvansad af- fär”, och har den innebörden att kontraktet ”stängs” efter ett i förväg avtalat antal år. Därefter sker en bedömning, varefter åter- försäkraren erhåller en diskonterad ska- deportfölj, som skall ge avtäckning för de framtida ersättningsanspråken. Provisionsklausuler. Källor: Andrew Martin: The role of reinsurance futures David Thirkill: What is financial reinsurance? Björn Gustafsson: Finansiell återförsäkring